W związku z COVID-19 firmy planują restrukturyzacje
W związku z COVID-19 firmy planują restrukturyzacje, co znacząco wpłynie na wzrost liczby przejęć. Te jednak powinny być przeprowadzane ostrożnie. Jak wynika z najnowszego badania TMF Group, około jedna piąta takich transakcji wygenerowała dodatkowe koszty rzędu milionów dolarów. Powodem tak dużych strat były nieefektywne procesy prowadzenia tych operacji.
Chociaż przejęcie może być bardzo atrakcyjną okazją biznesową, niezależne badanie zlecone przez TMF Group wykazało, że 34 proc. kadry kierowniczej wyższego szczebla z firm private equity oraz 27 proc. specjalistów z korporacji posiadających doświadczenie w zakresie przejęć przyznało, że ich ostatnie transgraniczne transakcje nie spełniły oczekiwań. Zdaniem 24 proc. i 19 proc. pytanych menedżerów reprezentujących oba sektory znaczący wpływ na to miały kosztochłonne opóźnienia.
Tam, gdzie opóźnienia spowodowały wzrost kosztów, zdecydowana większość przedstawicieli sektora private equity (92 proc.) stwierdziła, że transakcje kosztowały ich 10 lub więcej procent niż ich zakładana wartość. Blisko jedna trzecia menedżerów (30 proc.) powiedziała, że było to ponad 16 proc. W przypadku korporacji liczba menedżerów przyznających, że opóźnienia w realizacji transakcji przejęć powodowały wzrost kosztów, była podobna do tych w sektorze private equity. 85 proc. menedżerów odpowiadających za przejęcia z ramienia korporacji twierdziło, że opóźnienia wygenerowały w ich przypadku wzrost kosztów o 10 proc., a 38 proc. menedżerów, że wartości transakcji wzrosły z tego powodu o 16 i więcej procent. Biorąc pod uwagę fakt, że większość tych transakcji została wyceniona na ponad 50 mln. dolarów, a niektóre z nich na ponad miliard dolarów, przełożyło się to na straty idące w miliony liczone w amerykańskiej walucie.
Wyniki badania pojawiają się w czasie, gdy na rynku obserwuje się trzykrotny, licząc od 2016 roku, wzrost rocznego wolumenu transakcji typu spin-off i carve-out. Pojawienie się COVID-19 ograniczy wolumeny transakcji w najbliższym czasie, ale stworzy szczególne okazje dla nabywców dysponujących dużą gotówką, ponieważ w okresie znacznej niepewności, dotknięte kryzysem firmy chcą lub będą chciały zrestrukturyzować swoją działalność.
Spodziewamy się znaczącego spadku liczby transakcji w najbliższym czasie, ale niewątpliwie pojawią się duże możliwości dla bogatych korporacji i firm private equity. Te ostatnie dysponowały pod koniec zeszłego roku rekordową ilością środków, które mogą zainwestować - mówi Dagmara Witt – Kuczyńska, p.o. dyrektora zarządzającego na Polskę, lider Księgowości i Podatków na obszar CEE w TMF Group. Chęć pozbycia się jednostek biznesowych i innych aktywów w miarę rozwoju sytuacji związanej z COVID-19 jest nieunikniona, ponieważ zarządy na całym świecie starają się upraszczać swoją działalność i zmniejszać ryzyko. Ale wraz z niepewnością przychodzi też mniejsza elastyczność finansowa, a co za tym idzie dodatkowa presja, aby każda operacja sprzedaży i zakupu części biznesu była przeprowadzona optymalnie.
Największe przeszkody zidentyfikowane w badaniu, w odniesieniu do transakcji wydzielania i sprzedaży części biznesu działającego w różnych jurysdykcjach, stanowiły kwestie prawne i regulacyjne, na które powołuje się 52 proc. uczestniczących w badaniu przedstawicieli przedsiębiorstw i 48 proc. reprezentantów sektora private equity. Kolejne utrudnienia to rozbieżności w modelach operacyjnych, wymieniane przez 43 proc. przedstawicieli korporacji i 46 proc. menedżerów reprezentujących sektor private equity.
Część z tych wyzwań wynikała ze złożoności geograficznej - oddzielenie zorganizowanej części przedsiębiorstwa od spółki macierzystej, gdy zaangażowanych jest kilka jurysdykcji oraz braku wystarczającego doświadczenia na rynku lokalnym w każdej z nich. Prawie 60 proc. respondentów reprezentujących korporacje powiedziało, że ich ostatnia transakcja wydzielenia dotyczyła czterech lub więcej krajów (przy czym 10 proc. transakcji dotyczyło od 10 do 19 krajów), podczas gdy 42 proc. respondentów z sektora private equity powiedziało, że ich ostatnia transakcja dotyczyła przedsiębiorstwa działającego w czterech lub więcej lokalizacjach.
Zarówno przedstawiciele sektora private equity, jak i korporacji, którzy prowadzili transakcje na rynkach lokalnych, na których nie byli wcześniej obecni, notowali rozczarowujące wyniki. 38 proc. respondentów, którzy spełnili te kryteria, stwierdziło, że ich ostatnie wyniki w dużej mierze nie spełniły ich ogólnych celów strategicznych. Ten sam odsetek respondentów wskazał, że zawarte transakcje generowały wartość dłużej niż oczekiwali.
Jeśli chodzi o czynniki sukcesu, badania wskazują, że przy tego typu transakcjach należy jak najszybciej zapewnić odpowiednią wiedzę i zasoby. Spośród tych, którzy doświadczyli opóźnień w transakcjach przejęć, 78 proc. respondentów z sektora przedsiębiorstw i 64 proc. z sektora private equity stwierdziło, że uważają, iż mogliby uniknąć opóźnień i związanych z nimi dodatkowych kosztów, gdyby byli lepiej przygotowani.
Wydzielenie części biznesu z firmy macierzystej prowadzącej działalność w wielu jurysdykcjach, w celu stworzenia w pełni samodzielnego podmiotu może być skomplikowane, - dodała Dagmara Witt-Kuczyńska. - Na przykład w niektórych regionach, firmy mogą prowadzić równolegle sześć procesów, podczas gdy w innych, każde zadanie musi być realizowane jedno po drugim.
Nasze badania dowodzą, jak ważne jest dokładne przygotowanie się przed przystąpieniem do sprzedaży części biznesu, a także jak ważny jest dostęp do lokalnej wiedzy i doświadczenia, aby osiągnąć sukces. Mimo, że przekroczenie harmonogramu tego typu operacji wydaje się dość częste, to dzięki odpowiednim osobom i procesom można go uniknąć – powiedział Mark Weil, CEO TMF Group.
O badaniu Badanie zostało przeprowadzone na koniec 2019 roku przez Mergermarket, na zlecenie TMF Group. Respondentami było 200 menedżerów najwyższego szczebla w korporacjach i firmach private equity z siedzibą w 29 krajach, którzy w ciągu ostatnich trzech lat przeprowadzili transakcje przejęć transgranicznych. Celem badania była analiza źródeł tworzenia, ale też utraty wartości w tych często bardzo złożonych transakcjach. Ankietowani menedżerowie byli odpowiedzialni za zarządzanie firmami, ich finanse lub przeprowadzane przez ich organizacje transakcje fuzji i przejęć.
Z raportem TMF Group można zapoznać się tutaj: https://bit.ly/2VgEQk2
